Análisis de la trilogía de consultas de la FCA sobre criptoactivos: guía práctica

Si el anuncio del gobierno del Reino Unido en December 2025 fue el titular, los tres documentos de consulta publicados por la Financial Conduct Authority son la letra pequeña. En conjunto, CP25/40, CP25/41 y CP25/42 conforman el plan regulatorio sobre criptoactivos más detallado elaborado hasta ahora por un gran regulador financiero, y las empresas que operan en el mercado del Reino Unido deben comprender su alcance.

CP25/40: El marco de actividades

El primer documento aborda la cuestión principal: ¿qué actividades con criptoactivos requerirán autorización de la FCA? La respuesta es, en esencia, todas. Las plataformas de trading, los intermediarios, los servicios de préstamo y endeudamiento, los proveedores de staking e incluso determinadas actividades de finanzas descentralizadas quedan dentro del ámbito de aplicación. Las plataformas de mayor tamaño —aquellas que superen £10 million de ingresos medios anuales— afrontan obligaciones adicionales, incluidas normas de acceso no discriminatorio y mayores requisitos de transparencia.

En el caso concreto de los préstamos minoristas, la FCA propone requisitos obligatorios de sobrecolateralización. Es una respuesta directa a la oleada de colapsos de plataformas de préstamos con criptoactivos en 2022-2023, y muestra que el regulador ha analizado con detalle los puntos de fallo del sector.

CP25/41: Divulgación y abuso de mercado

El segundo documento introduce requisitos que resultarán familiares para quienes hayan trabajado en los mercados de valores tradicionales. Los emisores que busquen la admisión en plataformas de trading del Reino Unido deberán elaborar documentos de divulgación de criptoactivos cualificados —en esencia, folletos informativos— que incluyan un resumen de dos páginas con los principales riesgos. El régimen de abuso de mercado prohíbe el uso de información privilegiada y la manipulación del mercado, y exige a las grandes plataformas supervisar la actividad on-chain para detectar patrones sospechosos.

Aquí es donde la regulación adquiere un carácter realmente novedoso. Supervisar la actividad on-chain para detectar abuso de mercado plantea un reto técnico sin equivalente directo en las finanzas tradicionales. En la práctica, la FCA está exigiendo que las plataformas desarrollen capacidades de análisis de blockchain muy superiores a los estándares actuales del sector.

CP25/42: Requisitos prudenciales

El tercer documento define los colchones financieros que deben mantener las empresas de criptoactivos. Los requisitos de fondos propios oscilan entre £75,000 y £750,000 en función de las actividades realizadas, con estándares adicionales de adecuación de capital y obligaciones de divulgación pública. Estas cifras están calibradas para ser significativas sin resultar prohibitivas, aunque las empresas más pequeñas pueden considerar exigentes los costes de cumplimiento.

Fechas clave

La ventana de autorización se abre en September 2026, y el régimen completo entrará en vigor el 25 October 2027. Las empresas que actualmente operan bajo el régimen de registro temporal deberán solicitar la autorización completa de la FCA dentro de esta ventana. Las respuestas a la consulta debían presentarse antes de February 2026, y se espera que la FCA publique sus normas definitivas para mid-2026.

Para los inversores y participantes del mercado, la conclusión práctica es clara: el mercado cripto del Reino Unido en 2027 será muy diferente al actual. Las empresas que superen la transición serán aquellas que traten el cumplimiento normativo no como un obstáculo, sino como una ventaja competitiva: la misma lección que los servicios financieros tradicionales aprendieron hace décadas.